来源：新浪财经

一、行情回顾

3月，贵金属一度触底小幅反弹，但上方承压始终较大，目前金银保持低位震荡。纵观近期走势，贵金属价格主要依然是受美国国债收益率影响较大，通胀虽然回升，但始终没有超过预期，未能给贵金属提供上行的动力。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓3月继续下滑，减少了4.62%；SLV白银ETF表现也开始走弱，减少了5.74%，减少幅度甚至超过黄金。从ETF持仓表现来看，预计未来贵金属承压依然较大，目前市场预期并不太乐观。而金银比方面，由于黄金小幅回升，令金银比得到一定修复。

据世界黄金协会年3月发布的数据显示，截至1月，全球官方黄金储备共计35，.5吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10，.2吨，占其外汇总储备的60.5%。全球前十五官方黄金储备数据表明，截至年1月，俄罗斯减持3.1吨黄金，土耳其减持17.2吨黄金，哈萨克斯坦增持2.8吨黄金，其他没有变化。1月各国央行重回小幅净售金状态，是自年6月以来的第三个净售金月，也是售金量最少的一个月。

图1：黄金走势

资料来源：WIND资讯银河期货

图2：白银走势

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图3：黄金内外盘期货走势

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图4：白银内外盘期货走势

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图5：上期所金银价比

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图6：纽交所金银价比

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图7：SPDR黄金ETF持仓

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图8：SLV白银ETF持仓

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图9：COMEX黄金非商业多头持仓变化

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图10：COMEX白银非商业多头持仓变化

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二、影响因素

1．国债收益率震荡上行

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