（报告出品方/作者：东北证券/王凤华）

1.被动元件种类繁多，以RCL元件为主导，中国是全球重点市场

1.1.被动元件是电子元器件重要基石，RCL元件占主要比重

根据电信号特征的不同，电子元器件可分为主动器件和被动元件。被动元件：又称无源器件，是指指令讯号通过但未加以更改的电路元件,如RCL元件（电阻器、电容器、电感器）、被动射频器、连接器、连接电缆等。从电路性质上看，被动元件自身不消耗电能（或把电能转变为不同形式的其他能量），无需外加电源，只需输入就可以做出放大、震荡、计算等响应，且对电压、电流无控制和变换作用。被动元件是电子电路中的必备元件，也是电子产品的最底层基础，在各个领域应用广泛，因而被誉为“工业大米”；主动器件：又称有源器件，是指在工厂生产加工时改变了分子结构的成品，例如晶体管、电子管、集成电路。其本身能产生电子，它对电压、电流有控制和变换作用（放大、开关、整流等）。

从被动元件产品结构来看，RCL元件市场规模占比近90%，以电容器为主导。根据工作原理与主要功能的不同，被动元件产品主要可分为RCL元件、被动射频器件以及其他被动元件三类。其中RCL元件又可细分为电容、电感和电阻三类产品，阻普遍用于分压、分流，滤波和阻抗匹配；电容的主要功能是旁路，去藕，滤波和储能；电感的主要用途是滤波，稳流和抗电磁干扰。

1.2.全球被动元件近亿美元，中国是全球重点市场

被动元器件需求稳步扩张，中国是全球规模市场。同时，年中国被动元件市场销售额达亿美元，占全球市约43%，是全球被动元器件行业最大的市场。随着5G基站铺设、汽车新能源化及其他互联网产品的发，我国对于被动元件的需求日渐提升，我国作为被动元件最大市场地位相对稳固。

1.3.位居电子信息产业链中游，是支撑信息产业发展的基石

从产业链角度看，电子元器件是电子信息产业的中流砥柱。电子元器件处于电子息产业链的中游位置，由被动元器件与主动元器件两部分共同构成。其上游为各类电子材料供应企业，主要提供半导体材料、磁性材料、金属材料、基板等各类原材料；其下游主要包括航空航天等军工领域、汽车电子等工业领域以及通信、消费子、计算机等民用轻工领域。电子元器件的技术水平和生产规模关乎电子信息产业的发展，是保障产业链、供应链安全稳定的关键，已成为行业发展的“中流砥柱”环节。

从下游应用结构来看，网络通讯与汽车电子是被动元器件最主要的应用场景，而用被动元器件单位价值更高。智能手机性能的提升与模块的、以及新能源汽车的高速发展是被动元件发展的主要驱动力。军工领域虽然占比不足1%，但是军用电子系统所处的环境更严酷，对产品性能要求更高，因而其位量也往往更高。以电容器为例，军用电容器不仅要求常温特性优良，还需要按照不同的军用标准，在高温、高压、严寒、高冲击等条件下进行严格的控和检验，以适应不同的武器装备总体要求。（报告来源：未来智库）

2.国防信息化推进、武器装备放量驱动军用元器件快速增长，国产替代前景广阔

2.1.顺应电子终端设备发展需要，基础元器件呈微型化、高性能演进趋势

被动元件方向发展趋势明显。当前电子终端设备为满足便携化、多功能、高整合的市场需求不断缩减产品体积，促使处于产业链上游的被动元件朝微型化方向发展。在民用领域：以电容器为例，消费类智能手机使用的MLCC基本以尺寸系列产品为主导，年发展为以尺寸系列产品为主导，将以系列产品为主。

作为被动元件行业的领军企业，日本村田公司依托叠层工艺开发出全球最小的规格（0.25×0.mm）独石陶瓷电容器和薄膜电感器，较主流的规格元件体积缩小了75%。而日本罗姆公司研发并已量产规格（0.3×0.15mm）的贴片电阻器，较前代产品体积缩小了56%。在军用领域：现行军用高可靠MLCC我国军标规定最小尺寸为，而现在国外已将尺寸系列相应的军用标准，因此未来我国军用被动元器件必然也将向小型化方向发展。

2.2.国防信息化建设进程加速推动军工电子元器件需求持续增长

国防信息化建设能够大幅提高军队核心作战效能和综合战力，是决胜现代战争的键因素。一方面，电子信息装备可依靠信息的纽带作用，把各级指挥系统、各种器系统与保障系统紧密联系在一起，形成有机整体，提升整体作战能力。另一方面，电子信息装备与传统机械化装备结合，能有效提高武器装备效率、精度，实现功能的延展与强化。因此，国防信息化使现代国防力量倍增器，不仅显著提高了单兵/单武器的综合战力，而且极大提升了整体国防体系的协同性。

我国国防信息化建设处于“跨越式”发展阶段。随着现代战争对信息化的要求日益提高，国防信息化建设水平已成为衡量一个国家综合战力水平的重要指标之一。而我国早期受限于整体经济实力，国防信息化建设水平整体落后于美俄等一流军事强国。因此，近年来我国国防信息化建设呈现跨越式发展与高质量发展特征，目前已经初步实现了国产自主的完整产业集群。我国国防信息化建设覆盖五大领域，军工电子是其中重要一环。

我国国防信息化建设主要着眼于装备自身信息化、装备管理信息化及综合指挥信息化，目前已形成了围绕雷达、卫星导航、军工电子、信息安全、军工通信五大应用领域的全产业链条，其中电子元器件是军工电子的主要板块，也是我军信息化装备的基本单元。

政策端持续推进国防信息化建设不断加速。年7月，中央办公厅、国务院办公厅印发的《国家信息化发展战略纲要》首次提出“积极适应国家安全形势新变化、信息技术发展新趋势和强军目标新要求，坚定不移把信息化作为军队现代化建设发展方向”，信息化驱动军队现代化正式开启；十九大报告明确提出“国防和军队现代化建设到年基本实现机械化，并且信息化建设取得重大进展；到年基本实现建设信息化军队、打赢信息化战争的战略目标，基本实现军队国防现代化”；十四五规划提出，“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”、“加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。”近年来相关政策的不断出台，反映出国家对于军工信息化建设的高度重视，也必然将推动着我国国防信息化的建设进程不断加速。

军工信息化产业规模稳步提升，预计年将超亿元，带动国内军用被动元器件需求持续增长。预计军工信息化产业市场规模将于年达到亿元。军用被动元器件作为军工信息化的基础，用量将成规模化，需求将持续增长。

2.3.下游武器装备放量驱动军工电子元器件需求快速增长

从武器装备先进程度上来看，我国与美国仍有较大差距。以战斗机数量和结构为例，歼-10、歼-16和歼-20等战机的诞生，一定程度缩小了我国空军战机装备与美俄等军事强国之间的差距。但不可否认，中国军机的整体水平与美国还相差甚远。从数量上看，从战机结构上看，与美国也存在较大的代际差距。

而美现役战斗机均为较为领先的三代机和四代机，比分别为83%和17%，而我国现役四代机仅有19架（占比2%）。此外美国战斗机多为重型机，兵种分布也更为广泛，我国战斗机功能单一，飞行能力和作战能力等多方面与美国存在较大差异。因此，考虑到我国提出的年实现建军百年奋斗目标以及年实现国防和军队现代化的目标任务，十四五期间我国以航空装备为代表的武器装备换装列装进程将加速推进。同时，对于新一代武器装备迫切的需求也将带动上游军用被动元件的需求快速增长。

从国防军工预算与投入来看，我国国防预算支出有望持续以高于同期GDP增速在增长。年至年我国国防预算支出从亿元增长至亿元，复合增速达9.44%。尽管我国整体国防预算不断增加，但是从国防费用占同期GDP比重来看，我国依然是世界上国防费用投入相对较低的国家。年我国军费占GDP比重仅为1.75，在GDP前十国家中排名第6，而在军费规模前十国家中仅排名第8。实现建军百年奋斗目标，要求促进国防实力和经济实力同步提升。但当前我国国防实力与之相比还不匹配，与我国国际地位和安全战略需求还不相适应。这就需要同国家现代化发展相协调，充分利用全社会优质资源，加快国防和军队现代化，因此预计未来军费增速仍将长期保持高于GDP增速，且值得期待有一定加速。

此外，国防支出重心向武器装备建设上不断倾斜。国防开支主要包含人员生活费、训练维持费和装备费三部分，其中装备费用于武器装备的研究、试验、采购、维修、运输、储存等。整体来看，国防支出中装备费的支出呈现不断增长态势。对比美国军费结构以及考虑到我国军队武器装备建设正处于跨越式发展为方向的大换装阶段，我们预计十四五期间我国装备费占比将继续提升，将驱动新一代武器装备放量，进而带动上游军用被动元件的需求快速增长。

2.4.核心电子元器件自主化迫在眉睫，国产化市场空间广阔

实现关键电子元器件供应自主可控是保障产业链安全的必然选择，为核心电子元器件产业带来市场空间。在中美 的大环境下，美国对中国部分企业进行裁，部分关键电子元器件和电路模块的出口受到限制。为尽快实现上游核心供应链自主可控，保障产品供应持续性、生产经营安全性和采购价格稳定性，众多终端设备厂商开始将配套供应链向国内转移。

国务院发布的《中国制造》中明确到年，70%的核心基础零部件、关键基础材料将现自主保障；工信部印发的《基础电子元器件产业发展行动计划（-年）》提出到年我国将形成一批具有国际竞争优势的电子元器件企业等。在国际贸易环境的背景下以及国内政策的推动下，我国核心电子产业的自主可控和国产替代进程将进一步加速，从而为军用被动元器件等核心电子元器件带来市场空间。

总结来看，伴随着十四五期间我国下游武器装备放量、国防信息化的建设进程加速以及自主可控要求下带来的国产化率加速提升，军工电子产业将迎来巨大的成长空间，而军用被动元器件作为军工电子的重要板块之一，也将核心受益，需求有望放量增长。

3.我国军用被动元件主要厂商各有分工，整体呈寡头垄断竞争格局

3.1.军用电容：MLCC、钽电容在军用市场应用更为广泛

电容器是储存电量和电能（电势能）的元件，中国电容器市场规模增速高于全球。电容器主要作用为电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流电压、提供调谐及振荡等。在军用市场，电容器可用于航空、航天、船舰、兵器、电子对抗等武器装备军工领域；在民用市场，可用于系统通讯设备、工业控制设备、医疗电子设备等工业类领域，以及于笔记本电脑、数码相机、手机等消费领域。年全球电容器市场规模达到亿美元，同比增长2.78%，-年的CAGR为4.22%；年中国电容器市场规模达到.6亿元，同比增长5.43%，-年的CAGR为6.72%，高于全球市场增速。

陶瓷电容应用最为广泛，市场占比最高；钽电容性能好，附加值更高。根据其材质不同，电容器可分为钽电容器、铝电容器、陶瓷电容器、和薄膜电容器等。其中陶瓷电容器凭借其稳定性高、体积小等优良性能，在航空航天、汽车电子等各个领域应用最为广泛。除陶瓷电容器外，钽电容因为拥有高能量密度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的工作温度范围，在军用市场也得到了非常广泛的应用。尽管钽电容成本较高导致市场份额较小，但其性能优势使其适宜于有可靠性要求的场合，在高端电容器领域拥有其他品类无可替代的优势。年中国电容器市场结构中，陶瓷电容、铝电解电容、钽电容、薄膜电容市场规模分别达到亿元、亿元、62亿元及87亿元，陶瓷电容市场规模占比最高，达到54%。

3.1.1.陶瓷电容器：MLCC应用最为广泛，军用市场呈三足鼎立之势

在全球陶瓷电容市场中，片式MLCC占据超90%的市场份额。陶瓷电容器可分为单层陶瓷电容器（SLCC）、引线式多层陶瓷电容器和片式多层陶瓷电容器（MLCC）三大类。SLCC是在陶瓷基片两面印涂金属层，然后经低温烧成薄膜作极板制作而成，其外形以圆片形居多；MLCC则采用多层堆叠的工艺，将若干对金属电极嵌入陶瓷介质中，经过一次性高温烧结形成陶瓷芯片，再在芯片的两端封上金属层（外电极）。MLCC具有容量范围较宽、频率特性好，体积小且具有无极性的特性，顺应了电子设备向小型化、轻量化的发展趋势，此外还有适合大量生产、价格低廉等优点。

MLCC产业链包括上游原材料供应商，中游的MLCC生产商、代理商及渠道商，以及下游的国防军工、消费电子、工业、通信等多个领域的终端厂商。其原材料主要包括两大类，第一类是陶瓷粉，主要是钛酸钡、锆酸锶及锆钛酸钡等；另一类则是构成内外电极的镍、铜、银、钯等金属粉体材料。其中陶瓷粉体为主要成本。整体而言，MLCC成本来源于各种原材料，整体占总成产生本的50%以上。

市场规模方面，军用MLCC下游应用广泛，受益于下游需求增长，其增速高于MLCC行业平均。军用MLCC大量应用于卫星、军机、火箭、雷达、导弹等武器装备。上述各类军用电子系统所处的环境更严酷，具有特殊性，不仅要求电容器常温特性优良，还需要按照不同的军用标准，在高温、高压、严寒、高冲击等条件下进行严格的可靠性控制和检验，以适应不同的武器装备总体要求。因此，军用MLCC产品性能更为优异，产品附加值更高。此外，受益于下游需求增长，军用MLCC市场规模增速较快，高于MLCC行业平均。而年我国军用MLCC行业市场规模达到32.48亿元，同比增长12%，预计到年我国军用MLCC需求量将达到5.2亿只，我国军用MLCC市场规模将达到51亿元，复合增速约12%，高于MLCC行业平均增速。（报告来源：未来智库）

竞争格局方面，国内军用MLCC市场格局相对稳定，主要呈现三足鼎立之势。由于MLCC产品在生产技术中工艺质量控制难度较大，专项检测技术要求较高，使得军用MLCC技术壁垒较高。此外，航天、航空等军品市场的配套者基本为产品可靠性高、配套历史长的国内企业。行业用户主要采用定制供应商目录的管理模式，对行业新进入者也产生了较高的资质及客户粘性壁垒。因此，MLCC军品市场格局相对稳定，现有国内军用MLCC生产厂商主要包括鸿远电子、火炬电子和成都宏明电子（非上市）等，三家企业占据了军用MLCC绝大部分市场。

1）从收入规模和市场份额来看，至年宏科电子、鸿远电子与火炬电子陶瓷电容器产品营业收入已基本持平，分别达8.02亿、8.75亿与8.71亿元。

2）从产品种类和产量情况来看，鸿远电子专注于陶瓷电容器，辅以直流滤波器，而火炬电子和宏科电子除陶瓷电容器之外，还有诸多如微波薄膜元器件、陶瓷材料等业务。年鸿远电子陶瓷电容器产量4.2亿只，高于火炬电子的3.3亿只产量，二者在陶瓷电容器方面收入规模基本持平。但鸿远电子在建项目中包括了万只高可靠多层瓷介电容器和3亿只通用多层瓷介电容器产能，预计未来规模会进一步增长。

3）从下游用户和盈利能力来看，三者均涉及军品与民品，其中在军品方面，鸿远电子MLCC产品主要应用于航天领域为主，而火炬电子MLCC产品则主要应用于航空、信息化领域。此外，由于鸿远电子军品占比更高且通常军品的产品附加值更大，因此其自产业务毛利率高于火炬电子。

3.1.2.钽电容：性能优势突出，军用市场两强相争

钽电容规模小，但单位价值量高，具有独特的性能优势。钽电容因为拥有高能量密度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的工作温度范围，在军用市场也得到了非常广泛的应用。由于钽金属属于稀缺金属，钽电容成本较高导致其市场份额较小，但是其单位价值量通常较高，且独特的性能优势使其适宜于有可靠性要求的场合，在高端电容器领域拥有其他品类无可替代的优势。钽电容在分类上与MLCC类似，从封装形式上可分为贴片钽电容和引线钽电容；从电解质形态方面可非为固体电解质和非固体电解质钽电容器。

产业链方面，钽电容产业链包括上游钽粉和钽丝等原材料供应商，中游的钽电容生产商，以及下游的国防军工、消费电子、电力设备、通信等多个领域的终端厂商。钽电容产业链上游原材料主要包括钽粉和钽丝，由于钽的资源稀缺性，原材料是其最主要的成本；其下游应用场景以军工电子领域最为典型，包括航空、航天、船舰及兵器等较为特殊的应用环境。

市场规模方面，目前我国军用钽电容器技术正在快速发展，对高性能、高质量的军用钽电容器需求持续增长，因此其增速高于钽电容行业平均增速。

竞争格局方面，振华科技和宏达电子占据军用钽电容绝大部分市场。由于军用钽电容技术壁垒和资质壁垒都较高，因此国内钽电容军品市场格局相对稳定，现有国内军用钽电容生产厂商主要包括振华新云、宏达电子及其子公司湘怡中元等，两家企业占据了军用钽电容绝大部分市场，火炬电子也有少量钽电容业务，但所占份额相对较小。

1）从收入规模和市场份额来看，营收方面，自年以来，宏达电子钽电容业务的营业收入增速持续高于振华新云。年宏达电子及其子公司钽电容器业务实现销售收入8.57亿元，而振华新云实现销售收入8.84亿元。

2）从下游用户和盈利能力来看，二者下游客户均同时涉及各大军工集团与民用领域。其中在军品方面，宏达电子及其子公司湘怡中元的钽电容产品主要应用于航空以及导弹、卫星等航天领域为主；而振华新云的钽电容产品除了应用于航空、航天领域之外，还广泛应用于电子、兵器、船舶及核工业等军工领域。盈利能力方面，20年振华新云与湘怡中元净利率分别为23.16%，23.04%，两者基本持平。

3）从产品种类和产量情况来看，宏达电子及其子公司湘怡中元以钽电容为主，振华新云生产各类钽电容的同时，还有部分铝电容器业务。此外，两家公司均有在建项目提升钽电容器产能，振华新云的片式电容器生产线技术改造项目达产后将形成年产6亿只片式电容器的生产能力；而宏达电子17年上市募投项目新增了固体电解质钽电容器万只产能。

3.2.军用电感电阻：随下游需求稳步增长，军用市场一家独大

电感器又称扼流器、电抗器、动态电抗器，是能够把电能转化为磁能并储存起来的元件，在电路中主要起到滤波、振荡、延迟、陷波等作用。按照结构和制造工艺分类，电感器可分为插装式电感器和片式电感器两类，其中插装式电感器由于自动化生产的程度低、生产成本高、难以小型轻量化等原因逐步被体积更小的片式电感器所替代。片式电感器又可分为线绕式、叠层式、薄膜片式、编织线四类，以叠层片式和线绕式电感器最为常用。由于线绕式电感器在进一步小型化方面受到限制，而叠层式突破了传统绕线工艺的限制，逐渐成为片式电感器主流产品。

电阻器是一种限流元件。主要用来调节和稳定电流与电压，也可以与电容组成RC电路作为振荡、滤波、旁路、微分、积分和时间常数元件等。按照其结构和性能不同，可分为固定电阻器、可变电阻器及特种电阻器。固定电阻器的电阻值是固定不变的，常用固定电阻器有RT型碳膜电阻器、RJ型金属膜电阻器和RX型线绕电阻器等。可变电阻器又称半可调电阻器，其阻值可在一定范围内进行手动调整，主要用于阻值不需经常变动的电路里，用来进行工作点的精确调整或电压定位。特种电阻器不同于普通固定电阻器的阻流或降压的功能，而是具有某种特定的功能，如熔断电阻器、还有功率型电阻器、水泥电阻器等。

不同的电阻类型所用的材料有所不同。如碳膜电阻是使气态碳氢化合物在高温和真空中分解,碳沉积在瓷棒瓷管上,形成一层结晶碳膜；而金属膜电阻是在真空中加热合金,合金蒸发,使瓷棒表面形成一层导电金属膜；线绕电阻是用康铜或者镍铬合金电阻丝在陶瓷骨架上绕制而成；碳质电阻则是把碳黑、树脂、粘土等混合物压制后经过热处理制成。其中以金属膜电阻和线绕电阻性能最为优异，广泛应用于消费电子、通信及各类工业领域。

竞争格局方面，振华科技一家独大，占据绝大部分军用电阻和电感市场。其中国内从事军用电感研发生产的企业主要是振华科技旗下子公司振华富，宏达电子旗下公司宏达磁电也生产少量军用电感，但市场占比较小；而国内从事军用电阻研发产的企业主要是振华科技旗下子公司振华云科，宏达电子旗下子公司宏达电通也生产少量军用电阻，市场占比同样较小。从收入规模来看，振华科技电感司振华富营收5.08亿，子公司振华云科营收5.51亿元；而宏达电子旗下电感企业宏达电磁实现营收0.42亿，电阻企业宏达电通营收0.15亿，阻容感集合生产企业湘君电子实现营收1.39亿。

因此，整体来看振华富和振华云科在规模上远大于宏达电子。此外，在18年募投项目中，振华富新增新型电感器产量，达产后产能将进一步提升，将实现年产量5.38亿只；从盈利能力上来看，宏达电子子公司盈利能力更强，20电感企业宏达电磁净利率达到53.05%，高于电感司振华富的净利率35.18%、电阻企业宏达电通净利率40.65%，也高于子公司振华云科的净利率27.36%。考虑到电子元器件整体都具有单位价值量低的特点，尤其电阻和电感，相较于军用MLCC、钽电容，更依赖于规模化生产和销售，因此体量更大的振华科技在阻感元件方面更具优势。

3.3.军用连接器：市场规模增速快，行业集中度不断提升

连接器主要起连接作用，在军用领域应用量大且性能要求高。连接器主要起着电气连接和信号传递的重要作用，是连接器件与组件、组件与单机、单机与单机、系统与系统之间必不可少的基础组件。根据连接器特点，可将连接器分为应用型和标准型：其中，标准型连接器主要应用于消费电子领域，注重批量化生产下的成本控制和质量控制；而应用型连接器主要应用于汽车和军工等领域，基本按需定制，注重快速设计，大规模并高质量的生产；对于军用连接器，其不但应用广泛，而且用量大，是组成飞机、导弹、舰艇等武器系统用量最多的电子元器件，例如单架战机的最高用量就可达件。此外，军用连接器性能要求高，对其工作温度(-55℃~℃)、工作环境(抗腐蚀、耐潮湿、耐高振动和冲击)以及稳定性等方面都提出了严格要求。

市场规模方面，受益于下游需求快速增长，军用连接器增速明显，10年CAGR达12%。根，从年军用连接器仅40.16亿元的市场规模增长至年的.36亿元，十年CAGR达12%，增速明显，且均高于连接器行业平均增速。

竞争格局方面，几大军用连接器厂家在细分领域互有分工，整体军工连接器市场集中度提升明显。目前，我国军用连接器生产主要集中在航天电器、中航光电、四川华丰、陕西华达、杭州航天电子等军工集团或老牌国营公司。

1）从市占率与收入规模来看，中航光电年以亿的总营收占我国军用连接器市场约49.72%，为军用连接器行业绝对龙头企业；其次是航天电器，20年连接器营收27.28亿，占比约15.1%。四川华丰与陕西华达年分别实现营收7.53亿与6.27亿元，分别占比6%和5%。

2）从下游用户和盈利能力来看，五家企业连接器产品下游均有涉及国防军工与通讯、轨道交通等民用高端制造领域。其中在军用领域，中航光电在航空领域的市场占有率达60%以上，在舰船领域市场占有率约为40-50%，综合竞争优势突出；而航天电器是细分单项冠军，在高端航天（包括宇航、导弹、运载等）用连接器等细分领域竞争优势明显，市占率第一。盈利能力上，中航光电连接器产品单位价值量更高。其连接器毛利率约40.96%，高于航天电器连接器产品的35.7%。

3）从产品种类和产量情况来看，五家企业最主要业务均为各种类型的电连接器，其中中航光电与航天电器还同时涉及光通讯器件。此外中航光电独有流体及齿科器件，航天电器独有电机与继电器业务，尤其电机业务占营收较大。整体来看，中航光电以连接器与光器件业务为主，20年分别占营收的75%和20.5%；航天电器主要业务为连接器与电机，20年分别占营收的64.7%和24%。产量上，20年中航光电连接器产量5.6亿只，低于航天电器的8.1亿只产量，且两家上市企业21年均公布了定增扩产计划，为其未来连接器业务的快速增长提供了产能保障。

行业集中度日渐提升，马太效应明显。近年来我国军用连接器行业集中度明显提升，前五大军用连接器厂家市场占比总和从年的59%提升至年的79%，提升了约20pct；年仅前四大企业占比达到76%，这主要源于我国军用连接器已从仿制阶段逐步走进自主研发阶段，龙头公司研发投入高，生产能力有保障，能更快地响应军品产品的生产需求和满足迭代更新需求，加之行业内的收购兼并也促进了行业集中度的提升。随着国内头部企业市场份额的不断提升，强者愈强的马太效应将更加明显，未来连接器头部公司将继续扩大其市场份额。（报告来源：未来智库）

4.军用被动元件行业壁垒较高，形成高景气优质赛道

4.1.军用被动元件行业存在明显的技术工艺、生产质控、资质认证及客户粘性壁垒

1）技术壁垒方面，军用电子元器件对产品的性能、可靠性以及供货有着更高或更特殊的要求，技术含量高。然而，被动元器件生产加工所需工艺精细复杂、技术成型难度大，要想取得工艺参数并形成有效的控制体系，需要进行大量的计算分析、工程试验验证和长期的工程实践。同时还要求企业拥有先进的研发平台、试验设备及较强的研发团队，不断推出适应特种需求的新型产品，及时满足用户需求。年，国内主要公司研发费用率水平稳定，部分公司维持在10%左右；研发人员占比均在10%以上，部分公司占比接近30%，技术研发投入力度大，对于新进入市场的企业存在较高的技术门槛。

2）资质条件与客户壁垒方面，首先，由于应用环境条件的特殊性及保密性的要求，进入军工配套市场必须先取得相关的军工资质认证，包括军工质量体系认证、保密体系认证、武器装备科研生产许可、总装备部的装备承制单位注册证书等。这些资质的考核严格，考评周期较长；其次，我国已经形成完善的军用电子元器件标准体系，军品供应商需要取得ISO质量管理体系认证、GJB军工产品质量体系认证等军品元器件供应资质认证后才能进入军品供应体系。在产品设计投产过程中，下游客户需根据产品设计提出配套元器件的规格需求，产品研发、打样、检测全流程的时间周期或长达2-3年；此外，即使进入供应链，客户调整供应商份额一般每三个季度才会进行重新招标，流程相对复杂。因此，客户一旦选定符合各项标准的电子元器件供应商，一般不会轻易变更合作关系。行业具有明显的资质认证及客户壁垒。

3）生产质控壁垒：电子系统内部电路设计复杂，一旦单一电子元件失效引发设备故障，将会带来复杂的排查检修问题。因此，军用电子元器件的选型和采购会重点

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