报告摘要

报告日期：年04月05日

★一季度铁矿供需双弱，极低铁水背景下港口库存依然微降

去年12月份以来，黑色产业链持续围绕“粗钢产量修复”+“需求弱现实、强预期”的逻辑中。一季度，钢联口径的铁水均值仅万吨/天，同比下滑10.8%，对应外矿需求减少万吨。但全国港口库存一季度环比微降，未见累库。铁矿自身基本面超预期的原因包括：1）进口矿减量。以全球海运数据推算，年一季度全球发货量共减少万吨，到中国量减少万吨；2）国产矿因奥运会等因素1-2月份开工持续低位，对应供应减少约万吨；3）钢厂从极低库存状态下少量重建，大概对应铁矿库存万吨。

★二季度铁矿库存压力仍不明显，累库周期或在下半年

根据年一季度海外发货量和国产矿的生产，我们对主要矿山年度发货目标进行了下调。预计主要海漂矿+国产矿供应量环比年减少万吨（样本企业）。需求方面，海外铁水在俄乌冲突持续影响后预计全年下滑4%-8%；若假设Q2-Q4国内平均铁水万吨铁水（同比+5%），全年持续小幅降库。假设Q2-Q4全年维持万吨铁水（同比2%），全年库存基本持平。假设Q2-Q4全年维持万吨铁水（同比-2%），国内港口4月份依然小幅降库，5月份之后持续累库约万吨。但考虑一季度本身就有天气扰动，后期大概率发货量会有所回补。需要密切跟踪实时发货情况。

★矿价短期仍跟随成材矛盾，

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkgx/130.html