（报告出品方/作者：长江证券，马军，邬博华，司鸿历）

引言：勃姆石龙头，过往经营亮眼

壹石通致力于无机非金属复合材料领域，目前公司核心产品是勃姆石，主要下游用于锂电池涂覆领域，包括隔膜涂覆、极片涂覆。经过接近十年的发展，公司已经成为全球勃姆石材料龙头企业，国内份额显著领先1。过去几年，跟随电动车市场实现持续较快增长，-年，公司收入年化复合增速约54%，归属母公司股东净利润年化复合增速约98%；分年度看，仅年因疫情影响增速出现一定放缓，其余年份均保持快速增长。同时，公司盈利能力一直处于较高水平，近几年毛利率保持在40%左右，归属母公司股东净利率保持在25%左右。

估值溢价的背后我们认为主要来自于两点原因：1）公司经营增长具备超越行业增长的Alpha；2）公司在行业内突出且稳固的市场地位。

本篇报告我们着重分析市场

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