美国通胀回落信号已现，市场进入预期美联储加息放缓-加息暂停-降息的阶段，贵金属和工业金属金融属性走强。同时国内“疫情优化防控二十条”出台，有望推动经济增长拐点出现，提振金属资源需求。

叠加资本开支周期作用下的金属资源供给强约束和库存历史低位，目前金属资源品处于商品属性和金融属性利好共振阶段，金属价格高位继续_上行动力走强，资源企业迎来难，得的估值修复窗口期。

1)宏观面宽松叠加供给收缩，支撑铜铝价格.上行

①SHFE铝价涨2.9%至元/吨。

据百川盈孚，铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.6、.上升0.49个pct至47.08%、7.25%。国内川渝地区复产延续，截至11月10日，川渝地区合计复产产能4.5万吨/年，较上周增加1.2万吨/年，复产进度缓慢。

本周美国10月CPI数据出炉后，宽松预期提振，铝价跟随大宗商品价格上涨。

基本面方面，除云南地区受枯水期减产影响，河南部分企业受成本居高影响，新增减产产能4万吨/年。

海外方面，据SMM信息，受劳工关系激化影响，加纳VALCO铝业要求电网公司切断冶炼厂电力，预计减产总产能20万吨/年,估计停产前运行产能在8万左右。South2位于非洲的Mozal铝冶炼厂受突发事故影响，或将关闭一条生产线，涉及产能约29万吨/年。

综合来看，受劳工关系恶化以及突发事故影响，海外电解铝新增减产产能或达49万吨/年，电解铝供给继续收紧。宏观面宽松预期渐强叠加供给端持续收紧，支撑铝价继续上行。

②SHFE铜价涨2%至元/吨。

LME+SHFE铜库存上升0.2万吨至14.6万吨。

受美联储加息边际放缓预期提振，宏观面宽松带动铜价周内上涨。

基本面方面，据SMM，受LME或禁止俄罗斯铜交割预期影响，智利国家铜业将在年为中国客户实施每吨美元的长单溢价，较2年的美元/吨提高%，地缘冲突使铜供应趋紧预期再次升温。

宏观面边际宽松叠加供给或将趋紧，铜价.上行仍有支撑。

2)贵金属上行通道已打开

SHFE黄金涨.5%至.96元/g，SHFE白银涨.6%至元/kg。美十年期国债实际收益率收于1.4%，下降0.26个pct。SPDR黄金持仓.上升1吨至吨，SLV白银持仓下降吨至1.47万吨。

美国CPI同比增速放缓，显示美联储自7月份以来大幅加息效果逐步显现。结合此前公布的美国各项经济数据(如美国10月ISM制造业指数50.2，低于前值50.9)以及美联储最为

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