今日新股我们一起梳理一下易瑞生物，公司主营业务为食品安全精准快速检测产品的研发、生产、销售及相关服务，并向体外诊断快速检测（POCT）领域拓展。公司产品主要应用于附加值较高且需要快速检测的乳品、肉类、水产、粮油及水果蔬菜等食品领域以及对应的种养殖环节，能够实现对兽药残留、农药残留、真菌毒素、非法添加剂、重金属等多种限量物以及致病微生物的高精度检测，为食品生产加工企业、农业种养殖产业、食品药品监督管理部门及个人消费者等提供专业的食品安全快速检测产品及解决方案。

按照检测方法，国内食品安全检测可以分为两大类：①法定检测，指综合运用专业技术和检测装备，依照国家法律法规的规定，按照食品检验工作规范和食品安全标准对食品进行检测，出具检测报告，从而评定该种产品是否达到质量安全及法定标准的行为；②食品安全快速检测，目前没有统一定义，我国食品安全快速检测方法一般指包括样品制备在内，能够在短时间内出具检测结果的检测方法。总的来说，快速检测技术需具备两个条件：A、检测速度快。此处的快速指的是相对于传统检测方法耗费较短的时间。B、能够满足检测需求。

法定检测通常在实验室进行，气相色谱仪、高效液相色谱仪、氨基酸自动分析仪、原子吸收分光光度计等大型检测仪器在法定检测中的应用较为普遍。一般而言，法定检测的检测流程更为繁杂，检测时间长，所用设备体积庞大，但检测结果更为详细、精确；而快速检测具有操作简便、检测速度快、检测时间短、反应灵敏等优势。

按照产品类型，食品安全检测产品可分为食品安全检测试剂和检测仪器两类。法定检测和快速检测所用的试剂和仪器有所不同，但法定检测过程中也采用部分快检设备进行初步筛选。

食品安全检测试剂和仪器是食品安全检测过程中的必备装备，因此试剂和仪器共同组成食品安全检测系统，从事这些检测试剂和仪器研发、生产、销售的企业形成食品安全检测产业。完整的食品安全检测产业链还包括上游原材料供应行业和下游检测产品需求市场。

从检测环节来看，食品安全渗透到食品产业链的各个环节，环环相扣，产业链的任何一个环节出现问题都将祸及整个食品产业，造成严重的社会影响。食品从最初的原材料到最终消费者手中，一般需经过种植、养殖及捕捞等生产环节，食品生产企业的加工环节，以及经销商、零售商、餐饮等食品流通环节。食品安全监控需要食品生产加工企业自觉控制产品质量，需要政府监管部门加大食品安全抽检力度，更需要消费者自身重视食品品质，只有进行“从农村到餐桌”的全过程控制，实行食品安全全流程监管，保证食品安全可追溯，才能真正保障食品安全。

从市场规模来看，近年来全球食品安全检测市场保持持续快速增长。根据MarketsandMarkets发布的报告，年全球食品安全检测市场规模为.1亿美元，预计年将达到.4亿美元，年至年间，该市场规模的年复合增长率约为7.6%。

中国连锁经营协会食品安全委员会测算出国内食品安全检测市场规模在年、年分别为65.58亿元、99.25亿元，预计年至年的年度复合增长率为21.44%，到年国内食品安全检测市场规模为.13亿元。

目前，国内法定检测仍然占了食品安全检测市场的大部分，年修订版《食品安全法》推出后，食品快速检测的市场规模逐渐扩大，但仍然远小于法定检测。根据中国连锁经营协会食品安全委员会发布的《中国食品安全快速检测行业发展现状与前景分析报告》，目前我国食品快速检测的投入规模约占食品检测总投入规模的30%，报告测算，年、年国内食品快速检测市场规模分别为19.68亿元、29.77亿元，预计年至年的年度复合增长率为25.24%，到年国内食品安全快速检测市场规模为91.75亿元。

近年来，国内人均收入及食品消费量与发达国家的差距逐步缩小，对食品安全的重视程度进一步加强。随着国内快检技术的成熟、快检产品评价及标准体系的健全，加之政府政策的推动，预计国内食品安全检测发展程度将逐步向发达国家靠拢，国内食品安全快速检测市场将迅速扩张，在我国食品安全检测中的应用规模逐步提升。

根据中国连锁经营协会食品安全委员会数据，预计年国内食品快速检测市场规模可达37.29亿元，公司年度营业收入为2.05亿元，国内市场占有率约为5.5%。按营业收入计算并对比已公开的规模以上企业年度营业收入，公司已成为国内食品安全快速检测行业的领先企业。

食品安全快速检测行业在国内属于新兴行业，同行业可比公司少，主要系从事食品安全快速检测产品制造的公司体量均比较小，目前仅有6家新三板挂牌公司从事该业务。分别为勤邦生物（，已经于年10月从新三板摘牌）、食安科技（）、中德生物（）、迪恩生物（）、安诺科技（）、智云达（）。

一、国内食品安全快速检测领域的领先企业

易瑞生物成立于年；年研发生产试纸条；年乳品检测试纸条问世；年服务客户超过家；年创业板上市。

二、业务分析

-年，营业收入由0.87亿元增长至2.39亿元，复合增长率40.05%，19年同比增长16.59%，Q3实现营收同比增长29.59%至1.86亿元；归母净利润由0.23亿元增长至0.92亿元，复合增长率58.74%，19年同比增长24.32%，Q3实现归母净利润同比下降4.29%至0.52亿元；扣非归母净利润由0.15亿元增长至0.76亿元，复合增长率71.75%，19年同比增长22.58%，Q3实现扣非归母净利润同比增长10.80%至0.45亿元；经营活动现金流由0.36亿元增长至0.67亿元，复合增长率15.52%，19年同比增长15.52%，Q3实现经营活动现金流同比增长.42%至0.39亿元。

分产品来看，食品快速检测业务实现营收2.20亿元，占比%，其中检测试剂实现营收1.60亿元，占比72.55%，检测仪器实现营收.63万元，占比20.44%，快检服务实现营收.81万元，占比7.01%。

年公司前十大客户实现营收.85万元，占比38.80%，其中第一大客户实现营收.50万元，占比15.35%。

三、核心指标

-年，毛利率17年提高至高点75.49%，18年下降至低点68.38%，19年提高至72.46%；期间费用率由34.83%下降至21.1%，19年上涨至22.75%，其中销售费用两年由18.23%下降至18年低点12.84%，19年上涨至14.37%，管理费用率由16.72%下降至18年低点8.60%，19年略微上涨至8.79%；财务费用率维持低位；利润率由26.91%提高至38.59%，加权ROE由53.71%下降至19.62%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，17年净资产收益率的提高主要是由于利润率和资产周转率的提高，18-19年净资产收益率的下降是由于资产周转率和权益乘数的下降。

五、研发支出

-H1公司的研发费用分别为2,.57万元、2,.09万元、3,.52万元和1,.75万元，占营业收入的比重分别为17.37%、11.92%、14.08%和14.32%。

看点：

未来公司将依托已有核心技术，全面拓展食品安全快速检测产品线，聚焦操作更为简便、检测时间更短的高质量产品生产，发展定量检测产品，并寻求技术拓展，稳步推进生物传感器、均相系统、微流控等高端技术研发，占领中高端快检产品市场。