16日消息，国内商品期货日盘大面积下挫，基本金属期货领跌，沪铝、沪铅、沪铜及沪镍期货跌幅领先，其中沪铝期货重挫逾3.5%。不过，专家指出，商品市场大概率上已进入牛市周期。

山金期货研究所所长曹有明表示，目前黑色系商品主要反映的是市场需求边际改善和信心的增强。受疫情影响，目前各国都采取了超宽松的财政和货币政策，多国股市也已突破或接近疫情前高点，市场预期出现明显改善，以铜、原油等为代表的大宗商品已出现一轮非常明显的上涨，商品市场大概率上已进入牛市周期。

曹有明认为，从需求角度来说，国内房地产投资增速从低位反弹，房价仍存较大上行动力，基建投资继续发力，需求预期已明显改善。因此，从中期来看，黑色系商品上行趋势有望维持，只是由于在上涨过程中未出现明显的调整，后市涨幅或将趋缓。在所有的大宗商品中，铜、原油等品种上涨的势头更为猛烈，近期黑色系商品更像是跟随上涨的品种。且因需求端因素，焦煤和焦炭期货走势相对偏弱。洪灾消退后又将进入伏天，需求一时也很难有太大起色。因此，整体来看，洪灾消退后，黑色系商品或许将进入高位震荡模式，市场可能将处于供需两弱状态。

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高歌猛进的“铜博士”也要迎来挤泡沫式调整了？

铜市场自4月以来持续反弹，国内外铜价于7月更创下近两年来的新高，这主要是全球流动性宽松，叠加经济重启下的需求回补式修复共同导致的结果。然而从诸多指标来看，很多部门如消费、制造业投资和出口都没有回到疫情前的水平，欧美经济指标尽管环比反弹，但是同比依旧负增长，这意味着铜消费需求可能不是铜价上涨的主因，流动性宽松带来的投资需求才是驱动因素。

短期来看，主导铜市场的还是金融属性，尤其是7月以来中国A股攀升刺激市场风险偏好，股市周期性板块补涨，同样带动周期性商品铜的上涨。从历史数据来看，除了年A股牛市之外，沪深指数和铜价走势基本同向，不过大多数时间铜价是沪深指数的先行指标，这意味着此轮铜价上涨主要是情绪传导和流动性外溢的结果。

全球经济修复刺激了风险偏好，摩根大通全球制造业PMI在6月继续回升，但没有回到50荣枯分水岭上方，仅仅回升到47.8%。环比来看，摩根大通全球制造业PMI在5月和6月已经连续两个月回升，这受益于海外经济体逐步解除隔离措施。

流动性宽松推升铜的投资需求

而新冠肺炎疫情加重并没有导致美国大范围重启封锁措施，市场风险偏好并没有因此受打击。在疫情加速反弹的形势下，美国总统特朗普却坚持要求重新开放经济活动，还要求学校开始上课。美国股市还在创新高，美联储暴力救市，疯狂地释放着新增资金，流动性泛滥。与货币相关的几乎所有指标均处在历史巅峰。实体经济萎靡不振，实在无法吸收多少新释出的流动性，于是越来越多的资金追求有限的资产。

图为美元汇率和沪铜价格走势

值得

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