3月19日，有色金属延续跌势，沪铜、沪锡封跌停，跌幅为9%；沪镍跌逾4%，沪锌跌近4%。

国信期货有色金属分析师顾冯达告诉记者，近期无论是基本面韧性较强的A股和有色金属市场，还是避险属性较强的贵金属市场，都出现了抗跌性显著削弱的情况，这显示系统性风险的威胁正在加大，市场正从基本面定价转向恐慌模式下的抛售换现。

“事实上，面对海外疫情大流行和全球经济衰退风险急升，各国央行单纯的流动性刺激政策正面临结构性失效，且难以解决市场当前面临的结构性脆弱和疫情危机带来的症结，在流动性陷阱愈发显著的当下，各类资产遭遇更广泛、无差别的抛售。”他说道。

在他看来，与年金融危机类似，目前市场面临的危机也来自长期积累的结构性脆弱性问题的逐步暴露，全球新冠肺炎疫情的暴发只是一个导火索，恐慌性抛售正导致全市场各类资产的投资风险全面加大，尤其是与全球经济增长关联度高、金融属性较强的强周期性资产，正面临系统性风险和极端波动频发风险威胁，包括有色金属板块都无法独善其身。

“从目前情况来看，突然出现多品种跌停略超出市场预期，但下行的趋势及幅度符合当前疫情造成的影响。”金瑞期货有色研究员高维鸿告诉记者，有色品种整体暴跌的主要原因仍来自海外疫情不断发酵下，市场对经济的悲观预期。“自海外疫情爆发以来，资本和商品市场双双崩盘，疫情蔓延迅速，尤其是疫情在欧美等发达国家的广泛传播，使得市场对于宏观经济的预期不断下修，尽管不断有国家效仿中国加强管控，但受困于文化和制度问题防疫效果大打折扣，且中国也将面临越来越大的输入性压力。”

短期来看，他认为近期海外仍难迎来疫情拐点。从部分国家经验来看，疫情在采取严格隔离措施后需要2至3周见顶，但目前海外国家实施难度较大，且不同区域存在差异，全球疫情控制难以同步，需要更长时间才能够见顶，对宏观经济的负面影响将持续加深。在这样的预期下，各个商品需求继续下调，价格也将继续下移以出清与修正后的需求匹配的产能。总体而言，在海外疫情拐点来临之前，有色商品仍将承压下行。

具体来看，在铜市场方面。年以来铜价持续下跌，但相对其他风险资产仍表现出抗跌性。但在3月18日，随着全球股市的进一步下跌，沪铜午后直接跌停，铜价创下年11月以来的新低，伦铜也跌破美元/吨。

“目前来看，市场在面临交易衰退甚至危机，全球因疫情影响经济或部分停摆，而各个国家目前各自为政，美日欧货币政策释放空间本就不大，国内也会因为国际形势恶化而受到拖累。此外，Vix暴涨使得美元流动性短缺，而欧、日等美元负债体量巨大，但银行却缩小流动性规模，导致美元指数强势走强，也会压制铜价。”一德期货有色分析师吴玉新说道。近期可以看到，美元指数连续强势上行，3月18日，美元指数突破关口。

“当前疫情导致全球经济和金融市场遭受严重打击，市场出现系统性风险的可能性在增加，铜价也难言见底。”南华期货有色分析师郑景阳告诉记者，目前铜价已经跌倒了供需均衡点以下，但这并不代表铜价之后没有下跌空间。以年金融危机为例，伦铜从接近美元/吨的高位大幅下跌至美元/吨，并在之后长达8个月的时间内位于美元水平下方，直到年6月1日才重返美元关口。而今年以来，受新冠肺炎疫情冲击，全球经济下行压力加大，而且当前疫情仍在海外持续蔓延，全球经济和金融市场遭受严重打击，未来疫情可能演变为全球经济衰退，甚至出现系统性风险。

与此同时，经济下滑导致工业品需求下降。目前全球铜库存持续攀升。数据显示，年以来，上期所铜库存增加25.64万吨至38.01万吨，LME铜库存增加7.46万吨至22.03万吨。郑景阳表示，当前疫情对需求的负面影响仍在逐步兑现，因此铜库存将在高位压制铜价。

吴玉新表示，在需求超预期下滑的局面下，市场需要价格调整来重构供需平衡，需要看到矿端实质性的减产，来进一步调节TC/RC压制冶炼产能的释放，才能与需求相匹配。此外，还需

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