一、A股信心指数及私募仓位

年11月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为.64，相较年10月环比下降1.31%，私募基金经理信心指数出现微幅下降趋势。

下图是融智中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心

调查时间：年10月8日至11月1日开盘前

从私募的仓位来看，10月股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为82.00%，相较于上月略微下降，仍处于历史高位水平。

具体仓位分布方面，调查结果显示，中高仓位的私募基金数量较上月变化不大，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比96.70%。其中27.47%的私募目前处于满仓状态，相比上月下降0.19个百分点；80%以上（不含满仓）区间的私募占比45.05%，相比上月降低1.75个百分点；50%至80%（不含）区间的私募占比24.18%，相较上月显著提升3.96个百分点。综上，私募在10月份仍维持较高仓位，较为显著的是在中高仓位（5-8成）的私募占比有所增加。

图2：当前私募机构仓位分布情况

资料来源：融智评级研究中心

图3：私募基金平均仓位走势图

资料来源：融智评级研究中心

二、信心指数两大分类指标走势

对于接下来年11月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理持中性态度的占比变化不大，持乐观态度的占比有所下降，而持悲观态度的占比出现提升。从增减仓指标来看，增仓和减仓的占比变化均较为显著。

具体数值来看，年11月A股市场趋势预期信心指标值为.93，相比上个月环比下降1.60%。其中53.85%的基金经理是持中性态度，相较上月基本没有变化；其次34.07%的基金经理持乐观的观点，相较上月降低1.57个百分点；有8.79%的基金经理不看好11月份的行情，相较于上月增加1.89个百分点。整体来看，信心指标值微幅下降，不过多数私募基金经理对市场仍是较为积极的态度。

对11月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为.69，相比上个月环比下降0.85%。其中20.88%的基金经理选择增仓，较上月增加1.34个百分点；打算减仓的基金经理占比6.59%，提升了2个百分点。72.53%的基金经理保持仓位不变，比例较上月减少了3.33个百分点，总体而言，管理人在11月的仓位出现调整趋势，或减仓应对风险，或增仓提前布局。

图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标

资料来源：融智评级研究中心

图5：趋势预期信心指标近一年趋势变化

资料来源：融智评级研究中心

图6：仓位增减持指标近一年趋势变化

资料来源：融智评级研究中心

三、行情回顾及展望

年10月，A股市场走势分化，总体呈现冲高回落格局，最终表现为小幅上行。结构上来看，10月份市场风格出现显著分化，前期弱势的创业板指强势上涨，相对于上证综指的超额收益也出现了显著的大幅上升；大小盘风格延续此前的变化。板块方面，周期股走势持续回落，光伏建筑一体化、储能、特高压等新能源概念题材表现活跃，食品饮料、生物医药等板块也有所反弹。

具体行业表现来看，10月份28个申万一级行业指数涨少跌多。新能源产业链再次领涨市场，电气设备行业涨幅最大，达到11.7%，汽车行业紧随其后，10月份累计上涨了9.9%。国防军工行业10月份累计上涨了4.1%，仅次于电气设备和汽车行业。而在严控煤炭等价格上涨的情况下，动力煤等资源品价格出现了快速下跌，周期行业显著调整，采掘行业领跌，累计跌幅达到了13.4%，钢铁行业紧随其后，累计跌幅为11.7%。

年10月，主要指数涨跌幅如下，上证50（2.20%）、沪深（0.87%）、上证综指（-0.58%）、创业板指（3.27%）、中证（-1.14%）、中证（-0.27%）。

宏观方面，10月制造业PMI为49.2%，较上月下降0.4个百分点，连续7个月下降，且连续2个月运行在50%以下，制造业增速放缓。10月份制造业PMI下降主要受电力供应仍然紧张、部分原材料价格高位上涨等因素影响。

从行业情况看，在调查的21个行业中，9个高于临界点，比上月减少3个，制造业企业生产经营活跃度有所减弱。具体来看，供需两端进一步放缓。生产指数和新订单指数分别为48.4%和48.8%，比上月下降1.1和0.5个百分点，继续位于收缩区间，制造业生产和市场需求有所减弱。价格指数继续上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.1%和61.1%，高于上月8.6和4.7个百分点，其中出厂价格指数为近年高点。

从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业的两个价格指数均位于73.0%以上高位区间，反映原材料采购价格和产品销售价格加快上涨。

从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月略降0.1个百分点，仍高于临界点，大型企业继续保持扩张。中型企业PMI为48.6%，比上月下降1.1个百分点，连续两个月位于收缩区间；小型企业PMI为47.5%，与上月持平，已连续6个月位于收缩区间，以中下游行业居多的中、小型企业生产经营压力较大。

策略上，内需压力增加，对冲政策等待落地，11月市场波动增加，结构行情延续。进入四季度联储TAPER渐近，海外流动性面临波动。市场难有beta行情，短期波动将会增加。

行业配置上，一方面，前期股价长期滞涨、基本面触底反弹的部分低估值板块有望获得更多资金

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