史上最长涨价周期！面板连涨10个月，行业“双雄”有大动作(附股)

　　LCD面板价格持续涨价近10个月。

　　LCD面板涨价继续

　　数据显示，3月全球LCD面板价格维持涨势。本次涨价周期始于年6月，至今已持续近10个月，为史上最长涨价周期。华泰证券研报显示，截至年2月下旬，主流的32吋、43吋、55吋及65吋LCD电视面板价格，相较于年5月份，已经分别上涨了%、81%、84%和46%。

　　LCD面板最长涨价潮的持续，主要得益于两大因素：

　　一、原材料紧缺。据悉，从去年底开始，行业上游就存在显示驱动IC、偏光片、玻璃等元器件供货紧张的情况。其中，显示驱动IC的缺货情况尤为严重。由于显示驱动IC产业准入门槛较高，目前国内下游行业严重依赖进口。而疫情之下，国外厂商开工率较低，直接影响到了国内LCD面板厂商的出货量，继而带来产品价格的持续上涨。

　　二、受年新冠疫情的影响，全球“宅经济”市场火热，人们对于居家工作娱乐必备的电视、笔记本、平板、手机等电子设备的需求大幅增加。需求端的爆发，进一步刺激了LCD面板价格的上涨。

　　此外，韩厂三星、LGDisplay宣布逐步退出LCD面板行业。LCD面板本轮涨价也与供应端玩家减少不无关系。据行业相关人士表示，这一轮面板价格的上涨至少会持续到今年上半年，全年的液晶面板价格大概率维持在较高水平。

　　面板“双雄”竞购液晶面板产线，京东方A宣布扩产

　　据报道，面板“双雄”京东方、TCL科技均有意收购中国电子咸阳8.6代液晶面板产线。日前，京东方正在与彩虹股份商谈入股事宜，希望以入股彩虹股份的方式，间接掌控中国电子咸阳8.6代液晶面板产线。

　　如果京东方收购成功，则将拥有7条8代液晶面板产线，稳坐全球第一大电视液晶面板厂商的地位。如果TCL科技收购成功，则将拥有4条8代液晶面板产线，缩小与京东方的产能差距。

　　在通过收购进行业务拓展的同时，京东方也在积极布局自身的产能扩充。3月22日晚间，京东方A发布公告，公司控股子公司武汉京东方光电科技有限公司拟结合建设初期已预留2.5万张玻璃基板/月厂房空间的有利条件，利用自筹资金37.75亿元在现有武汉京东方厂房内进行产能扩充。

　　中信证券表示，未来，料经济恢复和产能退出都具有趋势性，上游零组件紧缺供给受限叠加终端需求旺盛，供应链紧张情绪下整机厂采购积极，大尺寸LCD价格景气度有望延续至年三季度，短期上涨动力仍强。长期而言，韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头集中，中长期看中国大陆厂商市占率将进一步提升。

　　LCD面板及上下游产业概念股

　　在A股市场中,布局LCD面板行业的上市公司较多。证券时报·数据宝筛选了其中深度布局LCD面板及上下游产业的企业共14家，并整理出14只个股的基本面情况和近期走势，以供读者参考。

　　14只个股3月以来走势强劲，平均上涨8.63%，大幅跑赢同期大盘。其中，10股实现上涨，占比超七成。涨幅超20%的个股有4只，分别是彩虹股份、三利谱、TCL科技和深纺织A。彩虹股份领涨，涨幅39.15%。

　　综合年度业绩和估值情况来看，净利润同比增长超50%同时估值低于50倍的低估值高增长个股有3只，为深天马A、八亿时空和TCL科技。受益于“宅经济”的爆发，9只个股年度净利润同比增长超50%，4只个股业绩翻倍。面板“双雄”京东方A和TCL科技年度业绩均实现大幅增长，京东方A预计实现归母净利润48亿-51亿，同比增长%-%。TCL科技归母净利润同比增长67.63%。

　　京东方A：公司作为全球LCD龙头，深度受益于面板价格上涨的利润增厚期，盈利能力大幅增强。年IT-LCD价格平均同比增长13%，持续超出市场预期。3月22日公告称，拟37.75亿元实施高世代TFT-LCD生产线扩产项目。

　　八亿时空：公司是当前国内具备混晶生产能力的三家厂商之一，年进入京东方供应链并批量供货，此后相继进入台湾群创、惠科股份供应链，产销量快速增加，业绩开启飞速增长模式。

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　　京东方A()：行业景气度较高经营业绩大幅提升

　　公司发布年度业绩预告，预计年度实现归属于上市公司股东的净利润为48-51亿元，同比增长%-%；扣非后归属于上市公司股东的净利润区间25-28亿元，去年同期为亏损11.67亿元。

　　支撑评级的要点

　　TV、IT类产品需求回升，经营业绩大幅提升。年度，公司预计实现归母净利润48-51亿元，同比增长%-%；实现扣非后归母净利润25-28亿元，大幅扭亏。报告期内业绩增长的主要原因为：1)公司及时调整内部策略，优化产品结构，全年营收较上年稳定增长；2)行业景气度较高，IT、TV类产品需求大幅回升，且产品价格自年年中持续上涨，公司经营业绩较去年同期大幅提升。3)公司柔性AMOLED产品出货较年大幅增长，但因产线尚处于爬坡期，新增折旧短期承压。随着出货量持续提升，未来有望进一步增强公司整体竞争力。4)公司坚持物联网转型方向，在半导体显示事业、MiniLED、传感器及解决方案、智慧系统创新创及智慧医工事业等多个领域均获得较快发展。

　　多条产线经营情况提升明显，拟增加持股比例提升管理效率。近期，公司给公告拟购买武汉临空港工发投、长柏基金分别持有的武汉京东方光电14.44%、9.62%股权，作价合计65亿元，收购完成后，公司将持有武汉京东方光电47.14%股权。武汉京东方光电的收入主要来自建设运营的第10.5代TFT-LCD产线，设计产能为玻璃基板投片量12万片/月，于年9月产品点亮，年12月底实现量产。在LCD价格改善的背景下，本次收购将有助于增厚公司盈利。此外，公司还公告拟以63.39亿元的受让绵阳科发基金所持绵阳京东方23.75%的股权，受让完成后，公司占绵阳京东方股比将由66.67%增加至90.42%。本次股权受让，有利于优化绵阳京东方股权结构，提高管理效率，满足京东方发展战略要求。

　　LCD面板价格持续上涨，盈利能力有望不断提升。根据群智咨询数据，自年下半年以来，面板价格持续，截至年12月主流尺寸价格涨幅均在60%以上，32"价格涨幅超过90%，43"FHD~55"UHD涨幅超过60%，大尺寸65"及以上涨幅达到30%以上。从行业长期趋势看，供给端无新增产能，供需格局改善，行业周期性将减弱，也有助于公司长期发展。

　　估值

　　考虑公司业绩预告，小幅上调公司20-22年的EPS至0.、0.、0.元，对应PE分别为43、19、15倍，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　LCD盈利提升不及预期；OLED产线推进不及预期；业务整合不及预期。

　　TCL科技()：行业景气高企持续推升年业绩切入半导体赛道打开成长空间

　　事件1：年3月11日，TCL科技发布年年度报告，以重组后同口径计算，公司年实现营业收入.8亿，同比增长33.9%；归母净利润43.9亿元，同比增长67.6%。对应第四季度实现营业收入.0亿元，同比增长73.1%；归母净利润23.6亿元，同比提升23.2亿元，环比增长.2%。

　　事件2：TCL科技拟与TCL实业共同设立TCL半导体，TCL半导体拟定注册资本为人民币10亿元，公司与TCL实业分别出资人民币5亿元，各自占比50%。

　　点评：

　　行业盈利能力持续修复，TCL华星迎来业绩兑现拐点。年TCL华星实现营业收入.7亿元，同比增长37.6%，净利润24.2亿元，同比增长.1%，其中第四季度实现净利润18.6亿元，同比增加21.9亿元。受益于面板行业景气度持续提升及新产能开出，TCL华星规模、份额及效益均实现逆势增长，年半导体显示器件毛利率达16.9%，同比提升6.6pct，盈利能力大幅增加。年公司先后收购三星苏州工厂，战略入股JOLED布局印刷显示技术，并与三安半导体成立联合实验室，聚焦Micro-LED技术开发，进一步实现规模扩张和高新技术布局，年业绩有望加速增长。

　　大尺寸规模优势不断扩大，中小尺寸技术创新加速布局。(1)大尺寸业务方面，t1、t2和t6工厂保持满销满产，t7工厂顺利投产，全年大尺寸产品出货2,.5万平方米，同比增长32.9%；出货量4,.6万片，同比增长11.0%；实现销售收入.8亿元，同比增长53.1%，在TV面板市场份额提升至全球第二。(2)中小尺寸方面，t3产线实现LTPS手机面板出货量全球第三，t4柔性AMOLED产线一期实现满产，全年中小尺寸出货面积为.2万平方米，同比增长4.2%；出货量9,.5万片，同比下降12.8%；实现营业收入.9亿元，同比增长18.1%，产品结构不断优化，加速布局高端细分市场。

　　面板需求旺盛局面不改，产能供给持续收紧，面板价格上涨有望持续：在终端需求增长及韩厂产能退出的影响下，品牌厂商持续加大TV面板采购规模，自20年6月上旬起面板价格全面止跌回升。据Omdia统计，21年2月下旬32”/43”/55”/65”TV面板报价分别为71///美元，环比普涨4-5%，较20年5月报价涨幅普遍高达40-%。需求方面，面板需求大尺寸化趋势明显，在“宅经济”需求释放和各国财政刺激的双重利好效应下，海外面板库存补货需求强劲；供给方面，NEG工厂停电事件、AGC工厂爆炸事件导致玻璃基板供给减少，上游8寸晶圆代工产能不足造成驱动IC供货紧缺，上游材料缺货将使面板供给持续收紧，21H1面板价格有望持续上涨。年，TCL华星t7产线量产爬坡、t4产线二三期建设，对苏州三星工厂的收购完成交割，整体规模增长将超过50%，市场份额及地位将进一步提升。

　　紧抓半导体领域机遇，中长期成长动力充沛：公司年7月摘牌中环混改项目，切入半导体材料及光伏赛道，并于20Q4将其纳入合并报表范围。半导体光伏领域，目前公司单晶总产能达55GW/年，叠瓦组件产品产能4GW/年；半导体材料领域，公司8英寸和12英寸产品全面对标国际领先产品，已投入产线均已实现满产，产品结构进一步升级，年硅片出货面积同比增长30%以上。公司设立TCL半导体，聚焦集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域的机遇，进一步完善在半导体业务领域的产业和投资布局，实现设计、材料、制造的协同发展。

　　盈利预测、估值与评级：LCDTV面板面临长期拐点，在经济复苏、大型体育赛事举办、韩厂陆续退出、国内产能整合的多重利好影响下，我们预计面板21H1涨价确定性强。公司作为全球领先的面板厂商，显著受益于此次价格上涨，有望迎来业绩高速释放期。考虑到公司在大尺寸产能的提前布局和进军半导体领域带来的业绩增量，我们上调TCL科技-年营业收入预测为.73和.00亿元，新增年营业收入预测为5.61亿元，上调-年归母净利润预测为.33和.41亿元，新增年归母净利润预测为.47亿元，对应EPS为0.74、0.85和0.92元，维持“买入”评级。

　　风险提示：产能爬坡不及预期，体育赛事延期举行，全球疫情持续发展风险。

　　诚志股份()：疫情影响全年业绩看好长期成长空间

　　事件：公司发布年年报，报告期内实现营收97.32亿元，同比上升40.79%，实现归母净利润3.55亿元，折EPS0.29元/股，同比下降19.77%。

　　点评：公司年业绩同比下降主要是由于新冠疫情对全球化工行业需求造成冲击，导致产品价格不断走低，使得公司前两个季度亏损严重。但随着国内疫情的控制，公司主营产品价格和需求随之恢复，Q3和Q4经营业绩好转明显。

　　清洁能源业务盈利可期：年是公司旗下子公司诚志永清60万吨MTO项目投产的第一个完整运行年。该项目采用美国UOP专有技术，具有成熟稳定、装置操作简便、催化剂消耗少、设备投资低等优势。诚志永清在疫情期间适时调整生产装置运行负荷和安排装置检修消缺，且积极开发煤基己二腈技术，拟建设吨/年工业示范装置，拓展自身丁二烯产业链。此外，公司还与AP合资设立的诚志氢能源公司签订了“加快建设常熟首座加氢站及区域投资运营中心”的协议，积极布局氢能业务。未来，MTO业务将继续成为公司业绩的增长点。

　　工业大麻项目持续推进：公司旗下子公司诚志汉盟持续推进工业大麻项目建设，该项目严格按照药品GMP标准和相关规范设计建造工业大麻花叶提炼加工工厂，预计于年投产。项目投产后，公司将拥有吨工业大麻花叶处理能力，成为全球较大的工业大麻加工提取基地和工业大麻产业综合体。此外，诚志汉盟可以生产高纯度CBD晶体(99.5%以上)，还可提供不含THC的广谱系油，并掌握规模化提取CBDV、CBC等十几种高价值大麻素的核心技术。诚志汉盟已取得《云南省工业大麻种植许可证》，并已开始工业大麻种植，积极布局工业大麻下游应用，如化妆品、食品等，积极寻求国际和国内市场的销售拓展。随着疫情逐步好转，未来潜力可期。

　　液晶销量大幅增长：受疫情影响，年全球面板价格下滑，面板成本压力向上游传递，液晶产品价格大幅下滑，市场竞争激烈。公司旗下子公司诚志永华积极调整销售策略，主攻TV和国内市场，报告期内实现TV用液晶销量同比增幅超%，中小尺寸产品用液晶销售量同比增幅也在50%以上。

　　盈利预测、估值与评级：由于公司工业大麻项目建设进度略低于预期，且年将有大批聚烯烃项目投产，将对公司盈利能力造成一定影响，故我们下调了对公司21-22年的盈利预测，并新增对公司年的盈利预测。预计公司21-23年EPS分别为0.44、0.54、0.62元/股。公司积极进行产业链延伸布局，且大力推进新型能源和医疗业务，长期仍然向好，故仍维持“增持”评级。

　　风险提示：原料价格大幅上涨风险，新项目推进不及预期风险。

　　西部材料()：高端钛材受益航空、航天等高景气需求募投项目快速扩产

　　公司为新材料行业的领军企业，依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50多年雄厚的科研实力，已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工生产基地。公司拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品、钛材高端日用消费品及精密加工制品等八大业务板块，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目。年年报显示，钛产品收入占比为64%，其他稀有金属产品占比约23%；

　　航空、航天等领域需求快速增长，高端钛板材将成为业绩爆发点。

　　钛产业是西部材料最重要的业务板块，目前钛加工行业处于“低端产品严重过剩、高端产品加工能力不足”境况，根据投资者关系活动记录，未来高端军工钛合金板材、管材是西部材料重要的发展方向。公司钛材业务经营主体主要为西部钛业(年营收占比44%)，由于新型军机在过去几年没有大规模放量，西部钛材年军品销售占比约15%。公司自新一代战机和运输机开始供货，目前成为军机主力供应商之一，今年受到国际国内大形势影响，公司军品订单爆发式增长，预计年军品钛材销售占比将超过30%。

　　年三季报显示，应收账款较期初增长66%，主要是公司航空航天用钛合金材料销售增加但该类业务回款周期较长所致，预计年和十四五期间，钛材业务、特别是军工产品的经营业绩将会显著提升，成为公司未来几年最大的增长点之一，公司的目标是未来几年将军品收入的占比长期保持在50%以上。随着国家大力发展大飞机以及军用运输机、战斗机、核电、海洋等行业，对特殊材料需求日益增加，公司稀贵金属及精密加工件业务同样受益。

　　募投项目解决钛材产能瓶颈，军工及高端民品业务释放有力。基于对钛材业务前景的看好，公司在年4月公布了定增方案，拟募资7.85亿元，其中4.85亿用于“高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目”，解决公司钛材生产流程中的瓶颈环节，为军工业务及高端民品业务释放产能。根据投资者关系活动记录，预计年下半年开始产能逐步释放，至年底能够整体投产。募投项目达产后，西部钛业的产能将会达到吨以上，其中军品达到吨以上。

　　参股朝阳金达，上游拓展保障公司高端钛合金材料供应主导地位。

　　钛产业是西部材料最重要的业务板块，未来高端军工钛合金板材、管材是西部材料重要的发展方向。随着国家在航空、航天、船舶、兵器等领域需求的快速扩大，预计公司未来十四五期间对军工小粒度海绵钛的需求将持续增加，保障军工小颗粒海绵钛的供应将成为抢占高端钛合金材料供应主导地位的关键因素。朝阳金达是国内高品质小颗粒海绵钛品的生产商之一，公司投资金钛股份，能够实现与上游原材料供应商形成战略合作，可以为公司军工用小颗粒海绵钛的供给问题提供有力保障，有利于增加公司投资收益和提高公司在军工钛合金材料领域的核心竞争力及市场占有率。

　　投资建议：公司作为新材料行业的领军企业，随着国家大力发展大飞机以及军用运输机、战斗机、核电、海洋等行业，对特殊材料需求日益增加，尤其是公司的航空航天用钛合金预计增长迅速，稀贵金属及精密加工件等产品的订单量和销售收入也均呈现明显增长。

　　考虑到公司募投项目能够解决产能瓶颈，上游扩展保障核心供应，预计-年归母净利润为0.8、1.7、2.8亿元，EPS为0.16、0.34、0.57元，当前股价对应估值63X、30X、18X，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

　　风险因素：军机换装列装不及预期；民用领域继续受到疫情影响；

　　东山精密()：下游需求旺盛Q4同比大幅增长

　　事件：公司于年12月22日发布年度业绩预告，预计年全年归母净利润为14-16亿元，同比增长99.24%-.71%。公司此前公告年前三季度实现归母净利润9.56亿元，因此预计Q4将实现归母净利润4.44-6.44亿元，对比Q4归母净利润-1.86亿元，同比大幅增长6.3-8.3亿元。

　　投资要点

　　利润符合预期。年，在全球新冠疫情流行的背景下，公司发展战略坚定聚焦主业，以FPC为核心，加强各经营板块的协同管理，同时在硬板等领域持续发力，不断降本增效，有效应对了全球经济形势的巨大挑战，取得了较好的经营成果。主要原因在于公司核心产品印刷电路板业务下游需求旺盛，营业收入和利润规模实现较大幅度的增长。但与此同时，受人民币升值的影响，公司年1-11月因汇率波动导致财务费用的汇兑损失约1.8亿元。

　　软板业务稳步增长。公司在收购Mflex后，凭借行业技术革新、公司布局投产及时等利好条件，软板业务营收逐步增长。随着5G技术的发展及其商业化的推进，公司未来软板产品的ASP有望得到进一步提升。

　　除此之外，占据苹果FPC赛道的日系供应商正在逐步退出，公司有望拿到更多份额。作为全球领先的印刷电路板企业，公司具备成熟的FPC生产技术，深受客户青睐，同时公司积极投入研发，实现技术创新，开拓国内手机厂商及车载电子板块，不断推动公司未来FPC收入利润双提升。

　　硬板业务降本增效。年公司收购Multek切入硬板赛道，目前主要包括基站通信、数通及HDI几项业务，短期内公司将凭借自身成熟规范的管理体系，进一步推动降本增效，提升Multek经营效率，同时拓展许多新顾客。基站通信已通过H客户认证。HDI板聚焦国内手机厂商。

　　数通方面，公司则积极导入BAT。整体而言，硬板业务有望在未来实现新的突破。

　　盈利预测与投资评级：随着疫情进一步得到控制，5G发展重回正轨，行业发展利好，随着A客户新品销量不断提升，公司FPC业务有望持续增长，市场份额有望逐步提升，品牌影响力将进一步增强。我们预计公司-年营业收入分别为.26/.53/.42亿元，同比增长12.6%/15.2%/16.0%；归母净利润分别为15.68/21.17/25.61亿元，同比增长.1%/35.0%/21.0%；EPS分别为0.92/1.24/1.50元，当前股价对应PE分别为28/21/17倍，我们看好公司未来高成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示：客户集中度较高；下游需求不及预期；技术升级不及预期；汇率波动风险。

　　领益智造()：业绩符合预期未来三年高增长来临

　　一、事件概述

　　年1月28日公司预告，20年实现归母净利润22.5-23亿元，同比增长19%-21%，扣非归母净利润21-21.5亿元，同比增长%-%。

　　二、分析与判断

　　剔除汇兑业绩持续高增长，子公司经营全面向好虽面临疫情带来的市场挑战及防疫费用增长，公司仍取得良好经营业绩，毛利率及净利率与上年同期相比均有所上升。全年预计产生汇兑损失2.5亿元，如果不考虑汇兑影响，归母净利润预计中值为25.3亿元，同比增长33%，Q4单季度10.9亿元，环比增长34%。

　　分版块看：1)领益科技：业务稳步增长，实现营业收入-亿元，较上年同期增长29.57%-36.39%。2)东方亮彩：营业收入较上年同期增长18%-22%，相较于年的亏损1.9亿元，20年盈利1.2-1.3亿元，20H1盈利0.32亿，20H2环比大幅增长%。

　　主要得力于除原有手机结构件业务稳定增长外，公司在耳机产品线、平板电脑、笔记本等产品线进行大力发展。3)赛尔康：由于印度疫情影响，20H1预计亏损1.2亿左右，目前经营逐步向好，已在Q4实现盈利，大客户项目下半年逐步进入量产期，在销售额增长的基础上各产品线良率及效率稳定提升；国内客户第四季度量产氮化镓充电器，并成功导入TV适配器等项目。4)江粉磁材：经营逐步向好，已在20Q4实现盈利，主要得益于软磁业务通过自动化实现一线流布局，削减过程周转，提高人员效率，实现了在第四季度产量同比第三季度大幅提升。

　　股权激励目标激进，未来三年高增长确定

　　公司此前发布股权激励，解锁目标要求满足两个条件之一：(1)以年营业收入为基数，年、年、年营业收入增长率分别不低于40%、70%、%；(2)以年净利润为基数，年、年、年净利润增长率分别不低于40%、70%、%，按照年归母净利润中值22.8亿计算，未来三年归母净利润分别为32、39、46亿元。

　　股权激励目标激进，未来三年高增长确定

　　公司此前收购珠海伟创力工厂，以及与光弘合资建厂。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。

　　三、投资建议

　　预计公司20-22年营业收入//亿元，预计归母净利润23/32/40亿元，对应估值31/23/18倍，参考SW电子/1/28最新TTM估值53倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

　　四、风险提示

　　疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。

〖证券时报〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。