要说年最闪耀的有色金属是谁，那非锌莫属。纵观近年来锌的走势，主调就是涨涨涨，成为有色金属的上涨之王。

年，锌价格涨幅达到为56.09%。今年的锌价依然在有色金属行业表现亮眼，尤其今年8月下旬暴涨，十一黄金周期间，伦锌再创新高，最高涨至.5美元/吨，锌价再进入高位区间。

一、锌矿价格上涨背后逻辑分析

回顾引发锌价暴涨的推动因素，主要是上游锌矿供给增量下降。

1、全球锌矿供应偏紧，大格局未变

今年锌供给量有所增加，从而对锌价格上涨有一定抑制，但目前整体全球锌矿产量仍然偏紧，并未像此前市场预计的宽松。国际铅锌研究小组的数据显示，年前7个月全球锌矿产量为万吨，较上年同期增长2.2%，但仍未回到年.25万吨的水平。

秘鲁的安塔米纳矿如期增产，泰克资源旗下美国红狗矿山将今年锌产量目标由47.5万吨-50万吨调至52.5万吨-55万吨，以及嘉能可尚无复产消息，整体锌矿供应大格局仍然是补给缺口的过程。虽然美国红狗矿山产量稍微上调，但整体较年初预期依然小幅回落，依然未改缺口修复的情况。

2、中国锌矿产量增长不及预期

国内锌矿继续受环保政策影响，虽然高利润使得国内矿山企业积极生产，但国内环保和安全检查严格执行，全国各地区不合格矿山被停产限产，整体增量不及年初预期，且在不断下降中。

据统计，年8月全国锌产量为49.4万吨，当月同比下降4.6%；年1-8月全国锌产量累计为.7万吨，累计同比下降2.3%，中国锌矿产量增长不及预期。

3、下游需求陆续回暖

下游需求方面，汽车交通和建筑业是锌需求的两大主要组成部分。汽车产销方面，专家分析即便考虑购置税优惠政策收窄后，汽车产销依然能有5%的增速。

因为国内主要钢铁企业汽车镀锌板产能扩大，产量仍有增加空间；再加上下半年是传统旺季，季节性销量上升，带动锌需求。

建筑业同样是锌得消费大头，占比约48%。年1-8月份，全国房地产开发投资同比增长7.9%。房地产开发企业施工面积、土地购置面积同比均有增长。商品房销售和待售情况方面，1-8月份商品房销售面积同比增长12.7%，销售额增长17.2%。需求陆续回暖。

二、最新全球主要锌矿变动情况

1、国外锌矿产量变动

（1)嘉能可的Antamina矿

嘉能可年锌精矿计划产量±2.5万吨，相较年±1.5的产量规划增长有限。

嘉能可上半年财务报告显示，年上半年自有锌矿产量57.08万吨，比年上半年产量高出6.43万吨，同比增加13%，主要系Antamina矿山的产量增长，随着嘉能可财务状况的逐渐恢复，以及锌供应持续紧张，预计年初其他矿山或会陆续提高产量以恢复供应。

(2)泰克资源RedDog锌矿

泰克资源公司的RedDog锌矿是全球最大锌矿，品位是所有锌顶级生产商中最高的。储量：万吨，品位：锌14.6%，铅4.1%，资源量：20万吨。年RedDog锌产量56.7万吨。

年9月18日，加拿大泰克资源有限公司表示已经上调RedDog锌产量目标。预计RedDog锌矿今年产量将在52.5-55万吨之间，较上次47.5-50万吨的指标有所增加。若工厂项目升级，矿山产量将提高约15%，据此预计未来五年，矿山产量将达47.5-55万吨。

(3)红河资源Thalanga锌矿

年项目进入停产维护状态。去年年底澳大利亚红河资源表示，计划重启位于昆士兰北部的Thalanga锌矿。年下半年已经开始生产，计划在前五年每年生产锌2.14万吨。

(4)MiddleTennessee锌矿

欧洲最大精炼锌生产商--比利时Nyrstar公司报告称，旗下位于美国的MiddleTennessee锌矿较计划提前重启，该项目5-6月共加工5,吨锌精矿；

MiddleTennessee锌矿预计今年11月可实现全负荷生产，届时锌精矿产量将触及5万吨/年。

(5)Gamsberg矿

该矿位于南非北开普省，属Vedanta资源公司开发项目。目前Gamsberg项目进展顺利，预计在年年中有第一批产量。

2、国内锌矿产量变动

(1)中国五矿DugaldRiver锌矿

DugaldRiver锌矿是中国五矿通过收购OZ资源主要资产获得的矿山，是全球目前正在建设的唯一一座大型锌矿项目，投产后将成为全球前十大锌矿山之一。

DugaldRiver锌矿位于澳大利亚昆士兰州西北部，矿石资源量万吨，锌品味13.4%，折合锌金属量万吨，每年可生产锌精矿含金属锌17万吨，服务年限约为25年，由于矿体在深部开放，未来有延长服务年限的潜力。预计年上半年产出第一批锌精矿。

(2)新疆广汇火烧云铅锌矿

火烧云铅锌矿位于和田市西南公里的喀喇昆仑山区，目前已探明铅+锌金属储量多万吨，位居世界第七、亚洲第二、中国第一。

冶炼厂一期工程建设规模为年产锌锭50万吨、铅锭10万吨；二期将根据矿山开发建设与经营情况，扩大生产规模，形成年产万吨锌金属的能力。初定于年12月底前组织开采及生产。

三、未来走势

从上述全球主要锌矿（企业）锌矿产量变化情况来看，全球锌产量增量十分有限。

年是新建矿山释放较多的一年，有两大矿山投产，一是韦丹塔位于南非的Gamsberg矿，产能25万吨/年，二是五矿位于澳大利亚的DugaldRiver矿，产能17万吨/年。

同时还有一些相对较小的矿山，分别是ReydePlata矿、SindesarKhurd矿和Thalanga矿，合计产能50万吨，考虑到新投产矿山投产效率，年这些贡献量不会超过15万吨，加之中国矿山增量，预计年锌精矿产量增加30万吨。因此，年锌精矿产量仍不能恢复到年的最高水平。

年，随着全球内一些新建项目接踵而至，锌矿供应会向好，但供不应求的局面仍将维持一段时间。